電力 三條主線催生投資新機遇
近日，國家電網披露《國家電網公司“五交八直”規劃》，2015年力爭開工“五交八直”特高壓工程。隨著國家“一帶一路”戰略的持續升溫，國家電網“十三五”期間將規劃在新疆投資1900億元推動疆電外送。市場預期未來五年會是特高壓行業的黃金發展周期。
電力行業今年迎來多重利好。新電改方案年底有望出臺，疊加國企改革，以及目前降息周期電力股迎來盈利與估值雙升。業內人士認為，電力改革、國企改革、估值體系改變將成為2015年電力行業的三條投資主線。
特高壓建設將超預期
根據國家電網規劃，13條的“五交八直”特高壓工程，分別為雅安-武漢、蒙西-長沙、張北-南昌、隴彬-豫北、榆衡-濰坊五條交流特高壓線路，以及酒泉-湖南、呼盟-山東、蒙西-湖北、陜北-江西、準東-四川、上海廟-山東、山西-江蘇和錫盟-江蘇等八條直流特高壓工程。
業內人士測算，按照每條特高壓線路投資250億元計算，13條線路的總投資將超過3000億元。根據國家到2017年建成12條輸電通道的要求，市場預計明年將是多條特高壓線路密集開工和設備密集招標的階段。
安信證券分析師認為，特高壓是解決霧霾的重要措施，新能源和煤炭基地送出都離不開特高壓，未來特高壓建設將成為常態。為完成2017年投產的任務，12條治理霧霾的通道中的特高壓直流有望在2015年核準，同時為西北新能源和煤炭基地外送的酒泉-湖南、準東-華東特高壓直流也可能核準，預計2015年直流特高壓將超出市場預期。
特高壓項目建設無疑將為電力設備企業帶來大量訂單。在特高壓投資中，設備投資約占45%，而變壓器占設備投資約30%，GIS約占25%，互感器約占10%。
在今年8月份年內第一條特高壓淮南-上海交流特高壓主設備中標結果中，平高電氣中標15.91億元，占公司去年總營收的42%；中國西電中標13.03億元，占公司去年總營收的9.98%。從特高壓直流輸電工程歷史中標份額看，中國西電、許繼電氣、特變電工有望成為特高壓直流輸電工程換流站設備招標的最受益公司。
而隨著“一帶一路”戰略在2015年的實施，電網建設特別是特高壓投資熱潮有望被點燃。國家電網“十三五”期間將規劃在新疆投資1900億元，重點在于抓住“一帶一路”國家戰略機遇推動疆電外送。
此前，國家電網公司總經理舒印彪曾透露，未來國家電網公司將依托遠距離、大容量、低損耗的特高壓技術來打造“一帶一路”經濟帶輸電走廊，助力亞太地區基礎設施的互通互聯。
改革主題貫穿全年
2015年是電力改革的破題之年。業內認為，隨著新電改方案的出臺，疊加國企改革，改革主題有望貫穿電力行業全年。
此次電改的核心是確立電網企業新的盈利模式，“四放開、一獨立、一加強”的改革框架將帶來新的市場競爭主體及投資機遇。
銀河證券分析師認為，此輪電改的投資機會既來自市場化屬性大幅提升的售電側，也來自成本優勢顯現的發電側。在售電側，售電端充分市場化，參與主體增加，發電公司、電力設備公司均存在產業鏈延伸的能力和可能。同時，在售電端變革中，分布式能源接入與節能服務（分布式光伏、電動車充電設施等）的商業模式創新，將孕育出顯著的投資機會。
而在發電側，競價上網是發電側的最大變化，企業的邊際成本優勢將充分顯現。能源基地的火電項目具有低燃料成本的天然優勢，一旦經特高壓電網外送至高電價服務區（京津冀、華東、華南等），則競價優勢顯現。水電公司發電成本低，競價能力強。
同時，在目前降息周期中，電力行業的盈利與估值有望迎來雙升。降息可以直接降低企業的財務費用，增厚業績。同時，隨著無風險收益率的下降，將提升電力公司估值水平，電力公司的股息收益率吸引力大幅提升。
華泰證券分析師認為，受益個股中，首先是水電電價最低，電價的市場化將使得水電電價獲得向上調整空間，水電的資源價值將得到體現，重點推薦估值未充分反映其資產價值的國電電力、桂冠電力、國投電力；其次，配電公司將獲得更多的市場地位，重點推薦具備整合地方小電網預期的天富能源。
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